据报道，中石油在美国上市融资仅29亿美元，但给境外投资者的分红累计却高达119亿美元，约800亿元人民币，分红超过融资额度的4倍。本栏注意到，仅2005年，中石油就向美国投资者分红600多亿元人民币。相比美国投资者，国内A股投资者心中不平，同样都是买中国石油股票，差距怎么就那么大呢？

如果根据中国石油的经营业绩，其在A股市场也实行与境外市场相同的利润分配政策，但在A股市场它不是现金分红太少，而是融资额过多，而且越是现金分红，对于A股投资者就越加不利，这些可以通过数学计算来证明。

以H股中国石油为例，其发行价为1.61港元，A股中国石油的发行价却高达16.7元人民币，两者超过10倍的差距必然会引发投资者的先天不公平。对于高价认购中国石油的投资者来说，如果上市公司采用股票分红的方式而非现金分红，那么还能减少一定的损失。假如中国石油经过一年的经营，采用现金股利的形式进行利润分配，每股分红1元人民币，那么香港投资者的持股成本将降至0.6港元以下，而A股投资者的持股成本只降为15.7元人民币；假如采用股票分红的方式，中国石油对全体股东进行10股送10股的分红，那么香港投资者的持股成本变为0.8港元，而A股投资者的持股成本变为8.35元人民币。

很明显，正是现金分红让低成本持股获得了更大的收益，而高价买入股票的投资者却出现了明显吃亏。上市公司对投资者进行现金分红本是一件好事，但如果多个市场之间投资者持股成本相差太大，那么就会出现明显的不公，中国石油在A股的高价发行正是一个实例。

对于A股的投资者来说，当时认购中国石油、追高中国石油其实是一个严重的错误；在这之后，又屡次在股东大会上通过现金分红的利润分配方案，是第二个错误。现在发现中国石油境内外分红融资比严重失衡，其实已经有些晚了，投资者能够做到的，只有在未来对同时拥有境内外股票的上市公司多加注意，免得后悔一生。

境外投资者喜欢现金分红，与其股价偏低有关，如果既有A股又有H股或者美股的上市公司不断进行现金分红，那么人家那边的收益率比咱A股要高得多，咱花高价买股票等分红赚取偏低收益率，还不如选择有成长性但是不怎么喜欢现金分红的纯A股上市公司进行中期投资更加划算。