4月2日，港股市场4月开盘的第一天，延长石油国际（00346.HK简称延长国际）就暴跌5.77%，收报0.49港元/股。

　　 就在上周末，延长国际发布2012年年报，继上年大幅亏损约1.4429亿港元后，2012年该股又亏损7725.3万港元。

　　 2012年末，延长国际成为陕西延长石油集团（简称延长集团）旗下重要的国际业务发展平台，它主营石油勘探开发及中国内地市场的成品油销售。在国际油价始终处于高位时，该公司为何连年亏损呢？

　　 年报显示，2012年该公司“来自外部客户之收入”条目中，内地市场项下为75.73亿港元，同比增长近48%；而其香港和马达加斯加业务在该条目下收入却与上年一样，“无收入”。

　　 据了解，延长石油国际在非洲马达加斯加拥有两个区块，自2008年就开始勘探，虽然公司一直宣称取得成果，然而至2012年却仍未实现商业化生产，自然也就没有收入了。

　　 “仅仅依托内地成品油分销业务，是很难让它获得盈利的，”当天有香港大行分析师说，“然而随着延长集团入主延长国际，不排除它会成为前者整合国际资源的平台，这要看延长集团是否会继续增持该公司股份了。”

　　 至记者截稿，延长集团和延长国际相关负责人均未对此做出回应。

　　 海外区块均未投产

　　 “马达加斯加是南部非洲一个有希望出油的国家，但由于前期的勘探工作没有落实，对当地地质情况我们不熟悉，因此真正投入商业石油开发可能还需要一个过程。”有中石油勘探开发研究院专家说。

　　 事实上，就在2007年前后，包括中石油、中石化和中海油在内的中国石油(8.73,0.04,0.46%)央企都曾赴马达加斯加岛进行前期勘探，然而它们并未在那里滞留多久，就放弃了继续努力。

　　 之后，延长国际前大股东委托国内相关机构到马达加斯加两个区块进行实地勘探，并出具了《马达加斯加石油地质条件评价》，这份文件声称经勘探仅其中一个区块就有21.2亿桶油气储量。

　　 然而，直至目前这些区块仍未投入商业开发。年报显示，2012年3113区块三口勘探井均已经完成钻探，目前正在进行商业开采前的三维数据收集；而2104区块还未进入前期的勘探中，“2013年将尽快开展前期的非地震物理勘探工作”。

　　 如此，2012年延长石油国际最重要的收入来源于2011年7月注入的河南延长石油有限公司。

　　 这是延长集团旗下重要的成品油销售单位，背靠延长集团位于陕西地区的上游开采与炼油化工业务支持，河南延长石油有限公司2012年完成了80万吨的成品油销售目标，实现了75亿港元以上的销售收入。

　　 上述国际大行证券分析师指出，在上游勘探尚需要大笔投资的情况下，仅依靠80万吨/年成品油销量，实在难以想象公司会产生盈利。

　　 能否担当起新平台作用

　　 “近两年来，由于公司控制区块较少，因此在国内进一步实现产量大突破已经很难了，”上述陕西地方人士说，“于是延长集团开始将眼光瞄向了国际市场。”

　　 2011年4月，延长集团取得了吉尔吉斯斯坦11个勘探开发区块许可证，面积达1.1万平方公里，并在次年即获得了工业油流；而与此同时，它还在中非、泰国、马达加斯加等地成功拿下了多个勘探开发区块的许可证。

　　 “随着走出国门的步伐加大，延长集团急需一个新的国际平台，延长石油国际自然也就成了最佳的候选。”那位陕西地方人士说。

　　 于是，2012年12月延长集团斥资6.63亿港元，以0.51港元/股购入延长国际13亿股，从而使其持股由从前的16.33%增至约29.69%。

　　 据他透露，随着延长集团在国际市场上的成功，未来必将整合其国际业务，并将这些资产注入一个上市公司中——延长石油国际是目前延长集团旗下唯一在国际市场上上市的壳，本身又已经拥有位于马达加斯加的区块，自然是最佳的候选。