新冠肺炎疫情在全球蔓延，造成全球经济活动“停摆”，使得石油需求急剧减少。由此带来了石油销售、存储和运输的多重难题，国际油价也随之滑落谷底。不过，各国已开始逐步恢复经济活动，石油需求有望反弹。受疫情影响最为严重的美国，截至目前，已有24个州采取了重启经济的措施。大部分欧洲国家也已走上了恢复经济的道路。受此影响，自4月22日以来，国际油价反弹趋势明显。但值得注意的是，不少机构依然认为目前的供需关系不足以平衡市场，油价复苏之路道阻且长，市场投资者仍需警惕油价宽幅波动。

 多国经济逐步重启 石油需求有望反弹

 目前，美国已成为全球最大的新冠疫情中心，到目前为止，美国约120万人感染，逾7万人死亡。同时，疫情引发了严重的经济衰退。当地时间周二公布的数据显示，4月美国供应管理学会（ISM）非制造业采购经理人指数（PMI）为2009年12月以来首次陷入萎缩区间，并跌至2009年3月以来新低。数据表明，美国服务业的需求和就业指标在4月份已跌至历史最低水平。

 尽管美国疫情并未根本缓解，但其造成的经济“停摆”已让美国政府不堪重负，抗疫的同时逐步重启经济成为了特朗普在大选年争取连任的唯一选择。特朗普本周访问霍尼韦尔在凤凰城生产医用口罩的工厂时表示，必须尽快重新开放美国经济活动，即使这可能导致更多美国人感染病毒。近日，白宫敦促各州解除社交疏离措施，并允许企业恢复经营。截至目前，美国已有24个州采取重启经济措施。在企业方面，星巴克表示，将在本周之内重新开张位于全美的超过85%的门店，预期在6月初将恢复全美境内90%的星巴克门店。

 与此同时，疫情的另一“震中”欧洲也已经走在逐步重启经济活动的路上。由于为防止新冠病毒传播而停工导致经济活动停滞，欧元区经济一季度环比萎缩3.8％，创下有记录以来的最大降幅。欧洲央行预计，2020年欧元区国内生产总值（GDP）将萎缩5.5%，而2021年欧元区GDP将萎缩4.3%。2020年的失业率或将达到9.4%，高于此前预测的7.5%。与美国相似，欧洲的经济也难以承受更久的“停摆”。法国总统马克龙直言：“禁闭会造成巨大的经济和社会伤害，不可能永远持续下去。人们必须学会与病毒一起生活。”

 德国政府表示，从4月20日起，小商店、五金店等允许营业。5月4日，动物园、博物馆、美发店和部分学校重新开放。但大型的活动仍需等到8月31日之后。法国将从5月11日起逐步解除封锁限制。意大利宣布，从5月4日起进入疫情的第二阶段，开始放松部分管制措施，抗疫与恢复经济并行。

 随着经济逐渐开始重新启动，人们重返工作岗位，市场对于能源需求回升的期望明显升温。加拿大皇家银行大宗商品分析师特兰（Michael Tran）在周二的报告中表示，我们有理由认为，最严重的供需失衡已经过去。他认为，需求开始回暖，特别是对于汽油的需求。能源信息分析公司Alerian研究总监莫里斯（Stacey Morris）也认为，有理由相信，需求恶化最严重阶段已经过去。数据显示，4月底以来，美国能源需求有所改善。

 库存压力仍在 油价波动需警惕

 经济重启使得市场情绪有所缓解，国际油价也重返上升轨道，迎来五连阳。截至5月5日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨4.17美元，收于每桶24.56美元，涨幅为20.45%。7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.77美元，收于每桶30.97美元，涨幅为13.86%。

 不过，能源市场的投资者们仍需警惕库存压力带来的油价短期大幅波动。虽然需求缓慢提振，但全球库存已经接近极限。储油空间持续缩小，很可能造成油价再次暴跌。

 美国能源信息署（EIA）数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加363.7万桶至6340万桶，创下3年以来新高。累计过去5周以来，库欣原油库存已经增加超过2400万桶，而其总库存为7300万桶，剩余空间仅剩下14%。中东方面，作为中东原油运输通道的阿联酋富查伊拉石油存量已攀升至2月以来的最高水平。目前，该地储油设施已基本满负荷运转。国际能源署(IEA)的最新数据显示，全球石油存储设施可能在6月中旬装满，该组织呼吁石油输出国组织及其产油盟国考虑进一步减产。

 高盛表示，在未来一个月内全球原油库存容量将受到考验。高盛首席商品策略师柯里(Jeffrey Currie)表示：“除非美国页岩油生产商在未来几天(而不是几周)大幅减产，否则全球库容可能会达到极限，需求疲软、供应过剩和存储空间短缺的组合可能会再次将价格压低至零以下。”好消息是“我们现在已经进入油价重新平衡的拐点阶段，但这需要4到8周的时间。”

 花旗集团预计，经济重启下，三季度中期市场需求会大幅增长，回到2019年80%到85%的水平，但飞机燃料需求要到2022年才能完全恢复，而目前北美地区约300万桶/日的产能被闲置，两相抵消不足以平衡市场，此前积累的供过于求局面被消化需要时间，国际油价仍有下降空间。三菱日联金融集团也表示，国际原油市场正进入“周期拐点阶段”，市场将在未来几周内考验全球库存容量，油价宽幅波动或难避免。