2019年上半年，全球石油市场供应整体由紧转松，宏观经济增长动能逐渐减弱，中美贸易磋商进程曲折反复，金融市场情绪频繁波动，国际油价冲高回落。

　　美国、澳大利亚、俄罗斯等国液化天然气供应增长，中国、印度等主要消费国需求增速放缓，使全球天然气市场供应过剩进一步加剧，北美、亚太、欧洲天然气价格震荡下跌。

　　全球油气贸易日趋活跃，2018年全球石油贸易量达到7134万桶/日，比上年增长2.4%。

　　全球天然气贸易量去年达到9434亿立方米，比上年增长4.3%，其中液化天然气(LNG)贸易量比上年大幅增长9.4%。今年上半年，全球天然气市场的供应过剩状况进一步加剧，与贸易政策不确定性引发的金融市场避险情绪叠加，导致天然气价格震荡下跌。

　　1～6月，东北亚LNG现货均价为5.8美元/百万英热单位，同比下跌36.2%；亨利枢纽天然气均价为2.7美元/百万英热单位，同比下跌5.3%；英国NBP均价为5.2美元/百万英热单位，同比下跌27.5%。全球天然气贸易出现四个新动向。

　　1、我国消费增速放缓，LNG气源结构微调

　　2019年1～6月，我国天然气消费量累计为1465亿立方米，同比增长8.9%，增速比2018年同期下降了9个百分点。中美贸易磋商曲折反复、宏观经济走弱、工业活动增速放缓，是天然气消费增速下滑的主要原因。

　　根据路透社数据，我国上半年LNG进口量为386.5亿立方米，同比增长21%，受贸易摩擦影响，中美LNG进出口贸易陷入停滞，美国在我国LNG进口总量中所占比重从2018年同期的7.4%下滑至0.7%，其份额由澳大利亚、俄罗斯、马来西亚，以及喀麦隆、埃及等非洲供应国所替代。澳大利亚、卡塔尔和马来西亚仍是中国的前三大LNG供应国，澳大利亚占比进一步提升，逼近50%。

　　2、新建产能投入运行，美国出口量大幅增长

　　2018年底至2019年二季度，美国的萨宾帕斯五期装置和CorpusChristi一期装置产量逐渐达峰，Cameron等新增LNG液化项目陆续建成投产，使美国2019年上半年的LNG出口量增至214.9亿立方米，同比增速高达59.5%。

　　美国LNG的目标市场以东亚、南美洲和欧洲为主，从2019年上半年的出口结构来看，韩国是最大的买家，占比达13.2%；墨西哥以10%的占比紧随其后，日本、西班牙的比重分别为8.9%和8.4%，分列第三、四位。

　　3、跨区贸易活跃度提升，三地价差显著收窄

　　2019年上半年，亚洲市场LNG价格下跌和汇率变化，使美国亨利枢纽价格与东北亚现货价差降至3.1美元/百万英热单位，同比收窄50.3%，也在一定程度上间接削弱了美国LNG的出口竞争力。随着亚洲现货需求走弱，过剩的LNG现货大量涌入西北欧，导致东北亚LNG现货与英国NBP的价差降至0.6美元/百万英热单位，同比收窄68.8%。

　　4、预计未来供应趋紧，长约签订意愿上升

　　2019年以来，尽管LNG现货供应相对过剩、价格表现疲软，但因市场普遍预计2022～2024年LNG供应将逐渐趋紧，已有越来越多的买家表现出了签订长期购销合约的意愿。此外，近年来LNG市场供应整体宽松，亚洲LNG长期购销合约定价公式中，与油价挂钩的公式斜率平均水平已降为11%左右，也间接增强了长期合约对采购商的吸引力。

　　值得注意的是，为了满足冬季保供所带来的增量需求，有部分买家开始尝试签署仅在冬季供货的长约，以求降低现货LNG价格季节性上涨的风险。

　　今年下半年，全球石油市场预计供应继续增长、库存面临上行压力；全球天然气市场由于产能的扩张和需求增速的放缓，预计继续保持供应过剩态势。

　　中美贸易磋商前景不确定性高企，新兴经济体增长动力不足，英国硬脱欧风险扰动欧元区经济……诸多因素将使下半年全球石油需求同比增加100万桶/日左右。尽管“欧佩克+”延续减产协议，拥有减产豁免权的伊朗和委内瑞拉也因美国制裁而出口大幅减少，但美国内陆管输瓶颈消除后，美国页岩油增产潜力将进一步释放，下半年全球石油供应继续增长。

　　预计今年下半年美国新管道投运后，其原油产量将逐步攀升至1290万桶/日，不仅从供应侧抑制油价，而且推升美国原油出口量，挤占西非、伊朗和委内瑞拉原油的市场份额，加上国际海事组织(IMO)新规临近实施，将使美国向欧洲和亚太地区的原油出口量出现较为明显的增长。

　　尽管LNG现货供应相对过剩，但业界仍需关注北半球冬季天然气保供压力和现货价格上涨的风险。此外，美国即将在2020年迎来新一届总统大选，现任总统特朗普为争取连任，预计在规避战争的前提下继续对伊朗维持强硬制裁；霍尔木兹海峡原油海运安全形势依然严峻，业界仍应充分重视原油供应的意外中断风险。