过去半年国际油价可以说并未找到核心的驱动因素，更多则是跟随短线消息和市场情绪。但下半年整体来看，原油需求端前景定调悲观为主，供应端的不确定性或将主导油价波动。

　　国际油价今年上半年的表现可谓是一路跌宕，起伏不定。WTI原油自新年伊始凌厉上扬，至4月底达到66美元/桶的年内高点，涨幅超过56%。其助推因素主要是“OPEC＋”减产持续发力，美国对伊朗、委内瑞拉等经济制裁，导致原油供应紧缩。但是在随后的5月份，受国际经贸紧张局势升级、美国原油库存逆季节性增加等因素影响，国际油价又开始迅速回调，WTI原油一路从66美元/桶跌至51美元/桶，跌幅接近23%。进入6月份以后，中东地区伊朗形势紧张加剧，“OPEC＋”继续延长减产协议，国际油价显著反弹。

　　综合上半年国际油价的影响因素，可以看出，“OPEC＋”的减产行动、美国的原油生产与库存及其与伊朗之间的形势发展以及国际贸易摩擦等都为全球经济以及国际油市带来了不确定性，多空因素交织，共同影响了国际原油价格上半年的表现。展望下半年，影响国际原油市场供需基本面的复杂因素仍将持续，国际油价大幅波动的可能性上升。

　　当今，在油价数度起起伏伏中，国际原油新秩序已悄然形成。原本由OPEC统领江湖的局面一去不复返，随着美国成为世界第一大产油国，国际原油市场的供应结构已转变为美国、沙特、俄罗斯三大产油国三足鼎立，他们的决策对全球油市的影响举足轻重，同时也意味着全球油市供应端的不确定因素将会有所增加。

　　首先，沙特带领的OPEC成员国联合俄罗斯等非OPEC产油国已确定将原油减产协议延长9个月至2020年3月底，这将是下半年支撑油价的重要基调。上半年，OPEC持续超额减产，平均减产执行率为132%，截至6月OPEC原油产量平均为2983万桶/日，相较于去年10月份的3314万桶/日，产量下降331万桶/日。带头减产的沙特5月份更是将产量下降至969万桶/日，减产执行率达到了295%。如果下半年“OPEC＋”依然能一如既往延续如此高效的减产，将是供应端对油价的重要支撑。

　　然而，作为第一产油大国的美国，却为供应端带来诸多不稳定因素。一是美国页岩油将在第四季度冲击国际市场。根据美国石油协会(API)7月18日公布的数据显示，6月份美国原油日产量平均为1220万桶，预计二叠纪盆地7月原油日产量达417万桶，约占美国非常规原油产量的一半。2019年下半年，困扰二叠纪盆地原油产能的管道运输问题将会有进一步突破，二叠纪盆地至湾区的新增管道运力将超过200万桶/日，尤其是四季度管道投入运营量较大。届时，预计美国月度原油产量增速还将提高至15万桶/日，源源不断的美国页岩油顺着管道流向墨西哥湾后被运至世界各地，对全球原油市场形成新一轮的供应冲击，“OPEC＋”的减产行动也难保不发生动摇。

　　另一不确定性则来自于美国对伊朗的制裁及海湾局势下半年的走向。自伊朗扣押英国船只后，美国加强了对霍尔木兹海峡的空中巡逻，海湾地区紧张情绪不断加剧。霍尔木兹海峡承担着全球近三分之一的海运石油贸易，是沙特、伊拉克、卡塔尔等中东原油出口的必经之地。如果伊朗与西方对峙局面全面升级，航道被封锁，全球原油运输安全受到威胁，供应紧缩情绪一触即发。如若美伊如传言重返谈判桌，缓解地缘政治紧张局势，则对下半年国际油市稳定意义重大。

　　至于需求端，上半年受宏观经济动荡，全球多个能源机构纷纷下调了2019年原油需求增幅的预期。下半年，美国经济数据疲弱、欧元区经济持续低迷、新兴经济体增速放缓，原油需求增速下滑趋势日渐明显，油价必将承担一定压力。事实上长期来看，国际原油需求已经进入增速萎缩时代——随着全球能源结构逐步转型，天然气、可再生能源已在众多领域逐步实现了原油替代。因此，在没有强烈的地缘政治事件爆发情况下，国际原油市场需求长期向下的趋势很难撼动。

　　总体上看，过去半年国际油价可以说并未找到核心的驱动因素，更多则是跟随短线消息和市场情绪。近期，美联储降息预期强烈，或许将推动短期内国际原油价格出现上扬。但下半年整体来看，原油需求端前景定调悲观为主，供应端的不确定性或将主导油价波动。