6月以来，国际原油价格呈现先抑后扬走势，其中NYMEX原油期货主力合约价格一度从逼近50美元/桶反弹至60美元/桶上方。分析人士表示，在风暴预警、美联储主席鲍威尔“鸽”派言论叠加美国超预期降库存的背景下，三季度偏强运行仍是原油价格运行的主旋律。

油价止跌回升

经过5月下旬连续大跌之后，NYMEX原油期货主力合约价格6月5日一度触及50.79美元/桶的阶段新低，随后便展开震荡反弹，截至7月12日，收报60.39美元/桶。

“国际原油价格在6月初止跌后一路盘整，在此期间，伊核问题持续升级，美国重回降库周期都为油价上涨提供了潜在驱动。另外，上周美国国家飓风中心发布热带风暴预警，有报道称，受此影响，墨西哥湾部分海上钻井平台被关闭，叠加美国超预期降库存刺激，油价一路冲高，创下近期高点。”国投安信期货能源首席分析师高明宇、高级分析师李云旭表示。 

此外，EIA数据显示，美国7月5日当周，商业原油库存减少949.9万桶至4.59亿桶，原油产量预估增加10万桶至1230万桶/日，原油出口增加5.8万桶/日，除却战略储备的进口则减少28.3万桶/日。美国原油库存在6月重回季节性走势后便一路加速下跌，分析人士称，库存的稳步下降显示出了去年底油价暴跌对上游投资的影响，即活跃钻机数逐步下降，产量进入相对稳定期，产量同比增幅逐步下降。

短期油价将偏多运行

从宏观与地缘环境来看，高明宇、李云旭表示，原油需求增速走弱早已成为共识且被充分交易，近期国际贸易局势可能的好转与全球宽松预期的走高对油价提供了相对温和的环境，去年四季度暴跌重演的可能性大大降低。伊核问题与美伊关系仍在不断升级，虽然对伊朗原油出口的影响已经难有边际效应，但地缘风险导致的溢价仍有发酵空间。
对于产油国之间的博弈格局来说，2016年之后已经彻底由之前的 “囚徒困境”转为“懦夫博弈”，“领头羊”沙特进行限产保价是其最优选择，博弈平衡决定了一段时间内OPEC产量的相对稳定将是新常态，增产可能性较低，供应端出现“黑天鹅”的风险并不大。

对于后市，综合来看，OPEC产量下降、飓风来袭以及地缘风险上升等利好共振，短期或继续支撑油价。

三季度原油价格上涨行情虽然值得期待，但无论从宏观面还是美国市场来说，上涨驱动力更多是来自于对前期悲观预期的修复，行情可能并不会一帆风顺。策略上，建议逢低做多，把握波段行情为主。