4月中下旬至今，国际油价走势颇为震荡。其中，美国宣布伊朗原油进口豁免权不再延长，国际油价一度大涨。但之后，特朗普再度表示将对中国2000亿美元商品征收25%关税，市场对国际贸易局势的担忧显著升温，原油需求恐受打压，国际油价承压下滑。此后，国际油价受地缘政治及中美贸易关系影响，国际油价趋于震荡走势。金联创统计显示，截止5月20日，WTI63.1美元/桶，较4月16日跌0.95美元/桶；布伦特71.97美元/桶，较4月16日涨0.25美元/桶。国际油价涨后趋弱，消息面对国内市场指引有限，汽柴行情维持低位震荡走势，而地炼（山东及陕西）至西南汽柴油套利则持续收窄。具体来看：

汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价），4月中下旬起，国际油价走势颇为震荡，4月26日成品油零售价上调，但之后，市场受下调预期影响，消息面利空增加。虽然，期间“五一”小长假，汽油需求略有提升，但市场供应量充足，对整体行情难有提振，国内汽油价格整体保持震荡下行态势。不过，前期陕西及山东地炼汽油价格跌幅较西南地区明显，因此地炼（山东及陕西）至西南地区汽油套利一度走高，不过，后期西南地区汽油跌幅逐步加大，而地炼价格已至低位，下调幅度收窄，因此地炼至西南地区汽油套利均下跌。

整体而言，4月份中下旬旬至今地炼（山东及陕西）至西南地区汽油套涨后回落。截止5月21日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为137元/吨，较4月16日跌137元/吨。加上运费等损耗，两地几无套利空间可言，贸易商操作量明显下降。陕西地炼-西南地区汽油套利100元/吨，较4月16日持平。理论上看，加上运费及其他费用，两地已无利润空间可言，但延长集团对省外铁路报价在6100元/吨，送至川渝地区价格在6550元/吨左右，贸易商及社会批发单位仍有微利。

柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价），4月中下旬，国际油价走势震荡，消息面对市场影响减弱，而柴油基本面乐观，受此提振，国内柴油行情相对坚挺。其中，陕西地炼柴油价格一直保持稳定，而西南地区柴油价格小涨之后回来，整体跌幅微高于陕西地炼，因此陕西地炼-西南地区柴油套利小幅收窄。与此同时，山东地炼柴油行情保持震荡上行态势，因此与西南地区柴油套利明显下滑。

整体而言，4月中下旬至今，地炼（陕西及山东）至西南地区柴油套利均保持跌势。截止5月21日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在254元/吨，较4月16日跌320元/吨。加上运费等因素，两地已无套利可言。西北地炼-西南地区柴油理论价差在200元/吨，较4月16日跌50元/吨。据悉，延长至西南贸易商到货价为6600元/吨左右，因此实际仍存在100元/吨左右利润差。由于近期山东地炼至西南地区柴油套利明显缩水，因此西南批发商多采购陕西地炼油品为主。

后期来看，中美关系如果继续趋于紧张，将会严重打压市场信心。但美国与伊朗之间的纠纷，或波及整个波斯湾地区，加之，产油国减产意愿较强，这将对油价形成支撑作用，预计国际油价或震荡走高。消息面利好逐步增强，加之，国内基建工程行业积极赶工，目前柴油需求仍有支撑，各地区价格方面或有一定反弹，但价差难以拉开较大差距，因此柴油套利或保持低位波动。汽油方面，第二批成品油出口配额中汽油出口量增加，且高温天气增多，车用空调开启，或对汽油市场形成一定支撑。不过，陕西地炼汽油库存压力较大，因此汽油行情难有明显提升，而西南地区汽油行情或有一定反弹，预计陕西地炼-西南地区汽油套利或有一定增加；山东地炼汽油行情或震荡小涨，涨幅或不及西南，因此预计山东地炼-西南地区汽油套利亦有一定提升。