近日，EIA、IEA以及OPEC最新月报发布，三大机构对于后市的需求判断出现分歧。其中，IEA下调2018年全球原油需求增速预测至130万桶/日，对比OPEC以及EIA所做出的150万桶/日以及170万桶/日的增幅预期而言较为悲观。我们认为，包括中国、印度在内的新兴经济体将成为带动2018年原油需求增长的中坚力量，全球经济环境的改善是拉动原油需求的主导因素。

 中国：进口配额增大 汽车消费增加

 2017年，伴随着全球经济的复苏，中国供给侧结构性改革全面推进，市场消费预期不断改善。从原油需求上可以看到，2017年四季度以来，中国原油进口量屡创新高。

 尽管目前中国GDP增速有所放缓，但2018年中国整体的GDP增长仍有望保持在6.5%的目标水平，同时消费增长将在9%—10%。另外，从前几年的汽车消费量中可以看出，中国国民生活条件改善后对于汽车的需求不断增加，带动了汽油与柴油的消费需求。根据中国汽车工业协会（CAAM）的数据，2017年汽车总销量同比增长3.04%左右。2017年全年中国乘用车销量达2471.83万辆，同比增长1.40%；商用车销量达416.06万辆，同比增长13.95%。预计2018年汽车消费还将成为中国原油需求的重要动力。

 同时，OPEC的跟踪数据显示，中国LPG需求目前已经跳涨至178百万桶/日的水平。从2017年四季度开始，东明前海以及广西玉柴化工集团两套70万吨／年LPG需求量的装置投产，预计未来将对中国的原油需求起到更大的促进作用。

 总体而言，一方面，中国原油消费的进口依赖度高，政府在2018年度的进口配额计划量也相应提高；另一方面，中国的汽车消费量预计能够继续保持坚挺的上升势头，因此汽油以及燃料油消费有保证，新的PDH装置也有望得到审批投产。作为全球新兴经济体的代表之一，中国需求将有效加速油市再平衡的步伐。

 印度：工业化进程加速 人口增长拉动消费

 2014年，“印度制造”计划出炉。该计划着重于推进印度的工业化建设，提高制造业在GDP中的比例。根据2013年的“十二五”计划，印度政府明确提出国内进口最重要的环节将集中在原油进口上，根据印度公布的预测数据，2022年全印度的原油需求将达到23.7千万吨，而接近80%的需求则将由进口满足。OPEC数据表明，2018年印度需求增速将达18万桶/日。

 同时，我们可以期待印度2018年即将公布的十三五计划有望进一步提高对于原油的消费预期。另外，如果原油及相关产品成为印度消费税的一部分，煤油等油种售价将会相对降低，进而刺激用油消费，带动印度经济进一步好转。

 综合来看，伴随着全球经济逐渐复苏，2018年各国对于原油的需求将保持稳中向好的上行步伐，我们认为2018年全球原油需求增量有望继续走高至150万桶/日。