进入18年1月份，国际原油震荡走高，月内成品油零售价实现“二连涨”，消息面在中上旬对市场有所支撑。此外，月初国家税务总局发布关于消费税征收管理的公告，一石激起千层浪，国内汽油行情暴涨。而柴油进入消费淡季，整体行情维持震荡下行。中下旬之后，消费税影响减弱，汽油价格回归理性，而柴油基本面仍然疲软，价格亦保持下行态势。整体来看，国内汽油行情涨后回落，柴油行情则维持震荡下行态势。

西南地区汽柴行情与国内汽柴行情走势基本一致，月内主营柴油价格保持震荡回落，汽油行情涨后小幅回落。同时，山东地炼与西北地炼柴油价格亦保持下行态势，但跌幅不及西南主营，因此山东-西南与西北-西南柴油套利同步回落。汽油方面，山东-西南地区套利涨后回落，西北-西南套利震荡下行为主。总体来看，山东-西南汽柴油套利均高于西北-西南套利。具体来看：

由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），进入1月份，山东-西南地区汽油套利涨后回落，西北-西南地区汽油套利保持震荡下行。中上旬，消费税公告对汽油市场提振明显，国内汽油行情一片“涨声”，因此主营与地炼间套利价差波动有限。汽油价格涨至高位，炼厂及主营出货明显受阻，为缓解库存压力，地炼价格再度大幅回调，但西南主营跌幅相对有限，因此两地价差再度拉涨，并于1月17日达到月内峰值。随着价格回归理性，且汽油需求较为旺盛，业者补货增多，地炼价格小幅推高。同时，西南主营销售任务压力较大，价格仍有回落，因此两地价差亦开始回落。月内，西北地炼汽油价格涨至高位，后期虽有回落，但幅度有限，而西南主营下旬汽油价格跌幅较大，因此两地套利仍有下滑，并且基本维持负向区间运行。

截止1月30日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为229元/吨，较上月末跌143元/吨。加上运费以及损耗等因素，汽油套利值降至负值，不过，水路运输费用价格较低，可小幅套利。而西北地炼-西南地区汽油理论价差继续走跌，在-350元/吨，较上月末跌200元/吨，两地套利倒挂程度继续加深，中小贸易商已无操作空间。

由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），1月份，山东-西南和西北-西南柴油套利走势较为一致，整体保持震荡下行态势。随着春节临近，工矿基建等行业停工增多，部分物流行业活跃度亦下降，柴油需求持续萎缩。业者操作有限，市场成交低迷。西南主营销售任务压力较大，柴油行情震荡走跌。同时，为缓解后期库存压力，山东地炼柴油行情亦保持下行态势，但跌幅不及主营，因此两地套利仍有所收窄。西南主营柴油价格震荡回落，但西北地炼柴油价格较为平稳，因此两地套利亦维持震荡下行。

截止1月30日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在807元/吨，较上月末跌12元/吨，加上运费以及其他损耗等因素，仍有300多元/吨的套利空间。而西北地炼-西南地区柴油理论价差在390元/吨，较上月末跌100元/吨。除去运费等因素，套利空间几乎为0，另外，正值柴油需求淡季，贸易商操作意向较低。

就后市而言，近期国际原油维持区间震荡，变化率0附近波动，消息面缺乏明确指引。此外，年关将至，柴油需求愈加冷淡，山东地炼为防止库存升高，柴油价格或继续回落。但进入月初，西南主营跌势或将放缓，因此山东-西南柴油套利或继续小幅增长。与此同时，西北地炼柴油价格或无明显波动，因此西北-西南柴油套利低位调整为主。汽油方面，节前下游补货需求旺盛，国内汽油行情维持坚挺，山东地炼价格或将有所反弹。但西南主营及西北地炼价格已至高位，后期上行空间不大，因此预计山东-西南汽油套利或将震荡回落，西北-西南汽油套利波动有限，将继续维持倒挂状态。理论上看，当前汽油套利空间有限，但春节前，汽油成交较为活跃，因此贸易商仍有操作意向，可择低适量囤货。