1月11日，国际油价暂止两天的跌势。至截稿时，伦敦布伦特原油期货涨1.101%，报54.18美元/桶；美国WTI原油期货涨0.96%，报51.31美元/桶。

 此前，在周一(1月9日)收跌近4%后，1月10日，国际油价继续收跌2%，至近一个月最低。背后的原因是市场对产油国是否会落实减产协议的疑虑加深，同时美国的产油量将增加。此外，美元止跌也是原因之一。

 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新周度报告显示，截至1月3日当周，对冲基金及其他基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，为五周以来首次。数据显示，纽约商品交易所原油及伦敦洲际交易所原油期货与期权净多头减少9626手，至332207手。

 OPEC减产协议生效以来已有十天，市场仍然怀疑产油国能否落实减产协议。

 减产协议落实前景存疑

 OPEC组织第二大产油国伊拉克近日公布的消息自相矛盾。1月9日，伊拉克石油部公布的信息显示，该国南部油港12月原油出口量触及351万桶/日的纪录新高。1月10日，该国石油部部长阿鲁艾比(al-Luaibi)发表声明称，该国南部史无前例的高出口量不会影响伊拉克遵循OPEC减产协议的动作，该国自2017年1月初开始已经减产16万桶/日，遵守石油输出国组织(OPEC)的减产协议。他同时指出，希望到1月末时伊拉克减产规模能达到OPEC协定的水准，即削减21万桶/日。

 不过，另据彭博社报道，伊拉克将在2月增加其主要港口巴士拉港的石油出口至364万桶/日的历史高位，打破了此前12月份创下的351万桶的纪录。

 “如果伊拉克真的在减产，预计不久将反映到出口量的下降上，因为伊拉克的存储容量有限。让我们等待后续的发展。”瑞银的分析师Giovanni Staunovo对彭博社表示。

 野村亚洲区石油和天然气行业研究主管关容乐在1月6日发布的2017年展望报告中指出，近期遇到的投资者中只有三分之一表示对原油行业看法乐观，而大部分投资者则担忧产油国减产协议能否落地、中国的经济放缓等。

 花旗集团的能源期货专家Tim Evans在一份报告中指出，“油价在低位盘整，之前对OPEC减产协议得到遵守的程度的担忧浮现，因伊拉克出口仍居高不下，且市场再平衡的速度较慢。”

 其他产油国方面，据外媒1月5日援引熟知沙特石油政策的海湾地区消息人士称，沙特2017年1月原油产量至少削减了48.6万桶/日，降至1005.8万桶/日。科威特石油部官员1月6日表示，该国已经将1月原油产量削减至270.7万桶，完成了OPEC于去年11月30日达成的减产协议的配额目标。

 俄罗斯克里姆林宫的发言人Dmitry Peskov周三(1月11日)通知市场称，俄罗斯已经开始减产，旨在遵守石油输出国组织(OPEC)此前达成的一致减产协议。另据俄媒1月10日报道，依据OPEC减产协议，俄罗斯日产量已减少10万桶。

 另有观点指出，正在尽力争取份额的伊朗，可能抵消其他国家的减产效果。关容乐在报告中指出，目前伊朗的石油产量已经恢复到了接近制裁前水平，即400万桶/日，但特朗普的上台，使得该地区的地缘政治不确定上升。长期来看，如果伊朗想要扩大产能，那么必须要吸引外国原油巨头公司来投资绿地项目，而除非油价可以大涨至70美元/桶来抵消地缘政治风险，不然伊朗不太可能吸引到新的外资。

 除了仍令人生疑的产油国减产协议的执行情况，或将增长的美国产量也是一个利空油价的因素。美国石油协会(API)北京时间1月11日05∶30公布的数据显示，美国截至1月6日当周API原油库存增加153.3万桶，远超预期的62万桶。

 在1月10日公布的月度报告中，美国能源署(EIA)指出因油价上涨且开采活动增加料将提振美国未来的产量，预计2017年该国原油日产量将较去年增加11万桶至900万桶。上月预估为按年减少8万桶。EIA并表示，2018年石油产量料增加30万桶/日至930万桶/日。

 全球原油需求端有望扩张

 虽然供应端能否切实收紧仍然存疑，但需求端有望扩张。EIA在月度报告中将2017年全球原油需求增加值预期上调7万桶/日，至9720万桶/日，预计将同比增长163万桶/日；预计2018年全球原油需求将触及9871万桶/日，与2017年相比上升151万桶/日。

 据埃克森美孚公司发布的2017年展望报告显示，该公司预计从2015-2040年之间全球能源需求将上涨25%。

 关容乐在报告中指出，美国和中国方面的需求或将为市场带来惊喜。近期，中国的原油进口继续打破历史纪录，预计2017年中国的原油进口将继续超越美国的进口量，另外，人民币贬值预期再次升温之下，或将使得中国更快提升进口量，以此对冲汇率走势。同时，特朗普承诺的财政扩张也将使得美国的潜在原油需求上升。

 关容乐在报告中指出，随着OPEC国家开始实施减产，预计油价的涨幅将进一步扩大。2017年的行业宏观环境会更加友好，沙特阿美石油公司的首次上市和沙特经济的长期重组，需要稳健的油价去支撑，所以看起来OPEC没有增产的意愿。另外，全球国债收益率上升、黄金需求下降，或将使得更多资金流入入像原油这样的风险资产。野村预计布伦特原油的2017年的均价为60美元/桶，2018年均价为70美元/桶。