近期，国际原油价格的持续走高引起市场的关注，国际投行纷纷发表看多原油的观点，甚至连一直唱空油价的“大宗商品之王”高盛也翻多了。面对连创新高的油价，高盛认为，石油市场持续两年的供应过剩已经结束了，全球石油市场多处发生石油生产中断后，甚至会出现供应不足现象。

 面对高盛的报告，市场投资者也是将信将疑，甚至将此视为市场的反向指标。其原因在于，当国际原油价格于1月20日创出每桶29.89美元的新低时，高盛却发布看空原油价格的报告，甚至认为原油供应过剩会导致油价跌至每桶20美元以下。

 然而，此时高盛一改常态表示，国际原油市场已经从逼近仓储满载变成短缺，6月份市场可能就会转为短缺。事实上，高盛这份所谓的看多原油报告实际上是在警告，原油市场再平衡需要更长时间。

 高盛看多原油实为警告

 在美国EIA原油库存数据公布后，5月19日凌晨，国际原油价格曾跳涨约0.65美元，刷新7个月来最高水平至49.55美元/桶。不过，在收盘前，美联储公布了鹰派会议的纪要，美元指数跳涨重挫国际油价跳水近0.8美元，抹去日内涨幅。截至北京时间5月19日21时，国际油价又进一步下跌至47.60美元/桶的低位。最终报47.89美元/桶，日内跌幅扩大至0.87%.高盛原油报告表示，原油市场再平衡需要更长的时间，因此其降低2017年目标价。不过，报告中有一点值得特别关注，高盛把价格以区间分类，实际上这是对油价处于各区间如何应对的指引。

 当油价低于40美元/桶，原油生产商的应对方式将是大幅削减开支和未来的产出。美国信用评级机构在年初将美国原油勘探和生产（E然而，当油价在40至50美元/桶区间时，总体上美国生产商不会增加生产活动，一些会专注于完成此前已经开始勘探的油井，但总体的钻井数量继续下降。预计二季度油价将维持在该水平。一旦油价上涨至50美元/桶上方，页岩油厂商的生产活动会开始加快。

 美国企业的财报已经清楚阐释了50美元/桶的门槛地位，其已经为油价在2017年升至50美元/桶水平作对冲的准备。卓创分析师高健认为，高盛对今年油市的预期转向乐观，一方面是因为当前市场的供应中断超出了预期；另一方面，全球石油需求保持稳中增长势头。两者合力推动油市复苏快于高盛的预期，所以高盛全面上调了年内国际油价的预估值。

 与此同时，高健认为，高盛对于未来市场的预期依然偏空，认为2017年上半年原油市场很有可能会再度陷入过剩的状态，进而下调了2017年国际油价的预期。由此可见，高盛对原油市场的乐观预期还是相对短暂的，从中长期角度来讲，态度依然悲观。

 据了解，美原油期货自今年年初以来，CFCT多头头寸便整体处于攀升势头，其间最高涨幅达到36%，一举刷新历史新高。而同期空头头寸则大幅收缩，最高降幅接近80%.从多空仓位的波动可以看出，自年初以来，原油市场基本呈现多头一边倒的态势。不过，最近两周，多头出现持续下滑，而空头仓位连续增加，表明在油价高位有部分多头选择获利平仓。

 “美国当前基本面持续好转以及产油国供给受限在近期对油价有明显提振，但是我们对后期油价继续走高仍持谨慎态度，维持油价震荡走势的判断，密切关注美国以及其他受限产油国原油生产的动态。若看到产量的回归，扭转当前短暂出现的紧平衡局面，预计油价届时下跌的可能性较大。”华泰期货分析师陈静怡接受《华夏时报》记者采访时表示。

 50美元是关键价位

 近日，纽约联储宣布小规模国债及MBS出售，不免让人联想此前对于美联储缩表策略的讨论。

 “所谓缩表就是从市场里拿走了美元，留下了国债和MBS.这些美元收回之后，市场里就少了基础货币，广义货币M2会大幅减少。其作用类似中国的提高存款准备金率。如果美联储加息和‘缩表’双管齐下，则将对全球市场影响巨大。”中新环球分析师刘世兰对《华夏时报》记者表示。

 刘世兰指出，对新兴经济体来说，其汇率、楼市、股市等资产价格，都将受到新的考验。当美联储收紧流动性，美元就“变少”、“变贵”了，全球资本会加速回流美国，这对非美货币国家的楼市、股市来说，是一场巨大的考验和劫难。

 “作为美元计价的商品，长期看，原油与美元的走势的确有较为明显的反向相关关系。但目前来看，美元和原油的走势可能相对比较纠结，主要是因为当前主导美元走势的驱动力与对原油的影响较为矛盾导致的。”陈静怡表示。

 陈静怡认为，当前美元能否走强取决于美国的加息预期，也取决于美国经济的好转情况与通胀预期回升的情况。而其中，油价的走强是非常重要的一个因素。也就是说若美国经济好转、油价走高，通胀预期走强，会增加加息的预期，从而推升美元。但是，美元走强对美元定价商品价格也形成打压。因此，近期美元与原油的走势相关性比较难有清晰的逻辑。

 一德期分析师陈通指出，目前诸多研究表明，北美页岩油产区的完全生产成本平均为50美元/桶。如果原油价格达到50美元/桶甚至更高，势必吸引大量页岩油厂商通过期货市场进行套期保值操作，锁定未来产出的收益，不排除一些低成本核心页岩油产区在短期内出现产量止跌回升情况，这必将再一次压制原油价格。

 据记者了解，近期已有北美页岩油厂商表示，一旦油价突破50美元/桶，将寻求重启之前已钻探但未完成的钻井，这部分产量最快可以在一个月内开始投放。

 此外，从页岩气的产量来看，此前先锋自然资源公司表示若油价恢复至50美元，可增加5-10台钻机。因此后续美国的产量回归只能说是预期可能会发生的事情，若能够兑现，对油价打压将十分明显。陈通表示，50美元附近或者50-60美元会是年内油价的高点。