油价今年以来首次突破每桶60美元，或许标志着自去年6月开始的价格暴跌结束。

　　此次反弹反映的是全球需求增长，还是供应限制起作用？或者两者都不是？

　　上周，国际清算银行表示，油价之所以持续下滑，一方面原因是产量和消费量的变化，另一方面因为能源公司的债务水平。在油企高债务情况下，油价下跌弱化了石油公司的资产负债表，收紧了这些公司的信贷条件，这些都加剧了油价的跌势，致使石油资产被抛售。

　　从资金流动方面来看，油价下跌削减了资金流动，增加了油企流动性不足风险。与此同时，债务服务需求会迫使企业增加产量以保持资金流动，导致油市供应削减延期。

　　实际上，当价格开始下跌，为还债油企或被迫开始增产。如果只有几家企业这样做的话，不可能让当前的情况变得如此严峻。然而，目前的实际情况是，只有少数产油商愿意在油价持跌的情况下削减产量。

　　此外，产油商越来越依赖大宗商品互换交易者对冲风险也对油价产生很大影响。在波动率增加和利用杠杆的公司资产负债表紧张时，这类交易者可能不那么愿意向油企出售保护石油价格的互换合约。换言之，他们变得不愿意为油企提供保护了。这反过来可能导致油企希望通过衍生品市场直接对冲日益下降的收入。如此一来，油价势必会起伏不定。