日前，据多家成品油机构分析，由于本计价周期内国际原油价格大涨，今日(2月9日)晚12时，国内成品油价格可能会迎来8个月来的首次上涨。对于近日国际油价的上升，多数分析认为，与美国石油产业工人罢工，以及美国就业形势良好等有关，但事实上整个市场的供需格局并未打破，国际原油价格将呈震荡走势。

　　而这一未被打破的供需格局中的“供”则与美国页岩油开采状况紧密相关。数年前，页岩气革命的成功，让页岩油革命在喧嚣中展开。在国内市场，大批页岩企业也随之响应。但相较页岩气，页岩油的发展始终受到自身开采成本的约束。如今油价低迷，随着美国WBH能源公司破产、国内辽宁成大发出页岩项目盈利预警，顶着光环的页岩油何去何从已成为业界和社会关注焦点。

　　企业现状

　　页岩油企业风险凸显 高衰减率成“致命伤”

　　几年之前曾刮起能源替代浪潮，在高油价时代，企业纷纷将重心移向页岩油开采，令页岩油一度在美国极其繁荣。然而，页岩油开采的高衰减率等问题始终困扰着企业。因此业内对页岩油繁荣能否持续，能否替代普通油田一直持怀疑态度。

　　如今随着海外页岩油企业出现破产，以及国内辽宁成大预警页岩油项目业绩，引起外界对页岩油行业的真实现状，以及行业发展受制于哪些因素的极大关注。对此，《每日经济新闻》记者展开了调查。

　　部分企业出现经营风险

　　2015年1月15日，辽宁成大一则油页岩综合开发利用(一期)项目进展及风险的提示公告，引起市场高度关注。

　　辽宁成大在公告中表示，公司2014年度非公开发行募集资金投资项目——新疆宝明矿业有限公司油页岩综合开发利用 (一期)，该项目产品页岩油的销售价格受国际原油价格的影响。公司表示，虽然没有直接的线性关系，但根据以往历史价格走势分析，二者直接存在大概的对应关系，而且一般来讲国内页岩油的销售价格要高于国际原油价格。如最近一期抚顺页岩油的招标价格平均约为2804元/吨(含税)，换算后约为55美元/桶(汇率参考目前人民币与美元的汇率)，而同期NYMEX油价为45.22美元/桶。按照目前预计的本次募投项目达产后的页岩油生产成本来看，如果NYMEX油价进一步下跌并长期保持低位运行，则本次募投项目将处于微利或甚至亏损的情况，对此次募投项目产生不利影响。

　　国际原油价格下跌，令辽宁成大有些措手不及，面临油价“跌跌不休”，该公司暂时并无好的应对办法。

　　辽宁成大称，公司没有变更募集资金投向的计划，新疆宝明可能通过采取调整生产计划、新疆本地租赁储油库增加库存、调整销售节奏等措施减少油价下跌带来的不利影响。

　　《每日经济新闻》记者了解到，辽宁成大预警页岩油项目风险并不算偶然，在市场相对成熟的美国，一些企业因已扛不住油价下跌，出现经营困难。

　　当年美国的页岩油气革命无疑是重塑了全球石油市场格局，当时在高油价诱惑与美政府政策鼓励下，有大批中小企业怀着“美国梦”迈入页岩油开采行业。如今，国际油价骤降，页岩油热潮消退，不少中小企业高成本等弊端逐渐显露出来，恰似又印证了巴菲特的那句名言：“退潮后才知道谁在裸泳”。

　　2015年1月初，美国首家页岩油开采企业——WBH能源提交破产申请，这家位于德克萨斯州奥斯汀的私营公司称，目前债务总额在1000万~5000万美元，贷款人拒绝再给贷款。

　　1月21日，世界矿业巨头必和必拓宣布，到2015年6月将停产40%的美国页岩油钻井。无独有偶，石油巨头法国道达尔公司也宣称，将关闭位于美国的页岩油气井。

　　值得注意的是，标准普尔研究发现，在美国100家中小型页岩油企业中，有四分之三由于高负债有破产倒闭风险。如不出意外，2015年一季度大部分美国页岩油企业会面临银行信用额度的缩减，再加上收入和盈利下降，将被迫削减资本支出。由于页岩油井产出率半年后会大幅下降，需要大量的投资才能维持产出水平不变，所以资本支出的下降将导致页岩油企业减产。

　　另据S&PCapitalIQ数据显示，2010年，美国油气生产公司负债总计为1280亿美元，而最新季度数据显示，他们的负债总计为1990亿美元，大涨了55%。这些页岩油公司负债累累，因此即使油价暴跌至50美元/桶下方，他们也不得不选择继续生产。然而，低油价令油企资金链更加紧绷。一些中小页岩油开采企业因入不敷出，资金链断裂申请破产保护等负面消息相继传来。

　　有业内人士向 《每日经济新闻》记者指出，页岩油田具有高衰减性，需要持续资本支出，没有自有现金流，油田开发严重依赖外部融资。一般而言，一个页岩油气井打下去，压裂、出气或者出油后，续产量会逐月减少，年衰减率达到60%~70%，因此必须再压裂一次，或者通过增加更多的井口才能维持产量，导致页岩油开采成本不断高企。

　　开采成本高和高衰减性决定了页岩油开采只有在高油价时期下才有价值。页岩油企业抗油价波动风险的能力很低，一旦油价长时间低位运行，企业一般只能选择关井。

　　当下有着成熟市场的美国页岩油行业尚且如此，国内的页岩油行业情况又如何呢？

　　中石油一位不愿具名工作人员告诉《每日经济新闻》记者：“页岩油在美国生产过程中的衰减率超过40%，需要用密集钻井才能维持产量稳定，且成本高昂。目前一些大型能源公司对页岩油产业是采取保守态度，多是以出售技术和收购储备优质战略资源在页岩油领域运作的。而相较有着先进技术、低资金成本和经营环境相对开放的美国市场而言，目前国内从事页岩油开采的公司面临技术上相对落后、资金成本高、优质资源稀缺及环保压力等诸多问题。同样是在油价低迷环境下，现阶段国内的页岩油开采企业需要承受更严峻挑战。”

　　高衰减率成行业致命伤

　　美国页岩油公司的破产并非偶然，折射出在油价下跌背景下，国内外页岩油相关企业面临的困境。通过对页岩油勘探开采与传统石油的对比，《每日经济新闻》记者发现，页岩油开采后的高衰减率成为行业的致命伤。

　　信达证券研发中心副总经理郭荆璞表示，“传统石油开采属于地下层空腔有油，打井后自然喷发，在经历一段时间自然喷发后，依靠简单的电力运作就能维持出油，整体来讲打井后维护成本较低。但页岩油在打井后，需要依靠压裂技术才能出油，且一年后出油率会大大降低。根据地质等条件不同，一年后衰减率在40%~70%，第二年再衰减30%~40%，3~5年后甚至不会出油，或只能保持低产量。”

　　银河证券的研究资料显示，3年前美国页岩油公司Bakken的页岩油衰减曲线，第1月的产量普遍达400~500桶/天，峰值在500~600桶/天；考虑到页岩油的衰减性，一年后单井产量普遍衰减60%~70%到150桶/天，第2年再衰减30%~40%到100桶/天，3~5年每年再衰减25%~30%，三年后到60~70桶/天，五年后到30~40桶/天，往后可以生产20年左右。

　　郭荆璞进一步指出，“高衰减率意味着企业必须依靠二次压裂才能保持高产，而压裂本身很花钱，也就是说企业必须长期高投入，资本开支保持高位，这就使页岩油的赚钱效应大打折扣。”

　　值得注意的是，虽然页岩油的开采技术越来越成熟，但还不能完全解决行业高衰减率的问题。资料显示，2012~2013年，新投产的页岩油井第1月的产量普遍达到500~600桶/天。到2014年，新投产的一部分高产页岩油井第1月产量普遍超过900桶/天。但行业衰减率并未因此有所下降，只是随着技术的进步，在同样的衰减率下，产油量有所增加。

　　郭荆璞表示，“技术能在一定程度上提高产油量，但高衰减率难以改变。因为衰减率决定因素是地质条件，比如渗透率、地下压力等。”

　　油价高于55美元才能盈亏平衡

　　页岩油因为其特有的开采条件与技术要求，生产成本远高于传统石油。《每日经济新闻》记者通过对各大企业的生产成本以及产量税比较得出，主要页岩油企业盈亏平衡测算在55美元~65美元/桶区间，在此盈亏平衡价下，多数企业选择减产或者是停止项目。

　　银河证券在研报中指出，美国页岩油一旦量产，纯生产环节的成本其实不高、普遍6~8美元/桶；生产环节的税费主要是产量税，按实现收入10%征收，前段时间普遍8~10美元/桶，油价下跌后相应降低一些；最主要的成本是折旧成本，普遍在25~30美元/桶；另外销售管理费用和管输费用，一般在5美元/桶左右。综合来看，美国页岩油的主流盈亏平衡点在50美元/桶左右。

　　据银河证券测算，美国Williston Basin、Powder River、Mid-Continent、Permian等四个产区的盈亏平衡线分别为45~60美元/桶、60~70美元/桶、45~70美元/桶、45~61美元/桶。

　　郭荆璞向 《每日经济新闻》记者表示：“当国际油价击穿页岩油企业的盈亏平衡线后，企业盈利能力将遭受重创，面临融资困境。具体来讲，高油价下，页岩油的现金回流特别快，投资收益率很高。在高额回报下，过去几年，很多页岩油企业都保持高负债运营，油价下跌后企业盈利指标也迅速恶化，企业将难以通过融资维持经营。有些页岩油企业将被迫减产、停止项目，甚至破产清算。”

　　另外值得注意的是，油价下跌将直接影响页岩油企的资本开支。在高油价下，非常高的单井投资回报激发页岩油企进一步加大杠杆而高负债经营。以KOG和Carrizo公司为例，在页岩油大规模开发以来的几年里，其资本开支大多为经营性现金流量的1.5~2倍。油价下跌，企业的经营现金流减少，难以支撑高额资本开支。而在高衰减率下，页岩油企业也就无法保证过去的产量，陷入量价齐跌的困局。

　　行业发展

　　环保压力加大 国内页岩油“雪上加霜”

　　国际原油价格一度跌破了每桶45美元，低迷的油价让曾经快速成长的美国页岩油产业陷入阵痛。

　　根据摩根士丹利证券研究团队的估算，在美国18个页岩油生产地区当中，仅有4个地区的西德州原油损益两平油价是在52美元/桶以下，其余的14个页岩油产区损益两平均价至少为61美元/桶。

　　这意味着，尽管部分北美页岩油公司可以承受较低的油价，但油价如果长期位于每桶60美元或以下水平，仍会伤及众多高成本的页岩油公司，低油价的冲击让整个页岩油产业面临极为严峻的挑战。与此同时，国内行业、企业除面临国外同行所面对的困境外，又遇到了哪些难题？

　　油价下跌已经让页岩油企业苦不堪言，而我国2015年1月1日实施的新《环保法》，更让国内页岩油企业面临新的考验。

　　被业界称为“硬拳头”的新《环保法》将对一些高污染行业产生巨大冲击，而页岩油开采企业由于目前技术的特殊性天生就会带来诸如空气污染、水污染、废物处置等环境问题。

　　近年来，石油开采过程中的放空燃烧是公认的环境问题，尼日尔河三角洲和伊拉克等产油区的熊熊火光，也象征着发展中国家石油生产带来的环境代价。

　　研究环保问题的大型投资者联盟Ceres的安德鲁·洛根(AndrewLogan)曾表示，放空燃烧激增威胁到页岩油行业的增长。过度的放空燃烧不仅对环境有害，还浪费了宝贵的资源。

　　另一方面，页岩油在开采过程中还需要面临诸如水污染、废物处置等环境问题。世界能源研究所(WRI)称，超过五分之三的中国页岩油气资源位于水资源缺乏地区，而开采页岩资源离不开水。现有的开采技术，将消耗数以百万升计的水、沙子和化学药剂作为代价，一起注入页岩井下，压裂岩层，使页岩气溢出。作为研究可持续资源管理的非政府研究机构，WRI表示，在美国，仅钻井就需要20万至250万升水，水力压裂环节对水的需求量则高达700万至2300万升。

　　一位在国外从事石油工程的专业人士向《每日经济新闻》记者表示，“目前业界对开采页岩油所产生的环境影响，还都各执一词，并没有统一的定论。开采页岩油的主要影响是需要使用大量含化学品的水进行压裂，一是水资源的问题，二是污染地下水的问题。一些水资源比较丰富的地区，可以对返排后的水即时处理和再利用(循环利用)，影响会小一些；污染地下水的问题，还要到具体开采区对地形等综合因素进行评估，不能一概而论”。

　　由此可见，在新《环保法》正式实施的今天，企业如需有效利用好页岩资源，环保方面的投入是相关企业面临的新考验。

　　发展趋势

　　行业孕育新一轮整合重组机会

　　风险之下总是伴随着新机遇。经过一波优胜劣汰的行业洗牌之后，页岩油有望获得“重生”。

　　技术创新是关键

　　目前，页岩革命的主要技术和设备都掌握在美国企业手中，如斯伦贝斯和埃克森美孚，其中斯伦贝斯是全球最大的油田技术服务公司，这两家公司在全球页岩革命的大潮中受益匪浅。

　　相比美国，国内的页岩油气技术体系还未完全建成。

　　业内人士称，目前，围绕我国页岩油气开发的研发体系仍未建立健全，适应我国特点的工艺、装备、技术标准和生产规范等技术体系尚在形成之中。另一方面，我国传统能源体制积累的油气开发的主要技术掌握在三大石油公司手中，对于新进入页岩油气开发领域的其他企业来说，很难得到专业化的技术服务。

　　中石油一位不愿具名的工作人员告诉《每日经济新闻》记者：“相较国外先进的技术设备具有高投入、高产出、高衰减的特点而言，目前国内页岩油(气)设备存在中等投入、低产出的特点，中等投入虽说可以降低生产成本，但是也因为页岩油产出量较少，工作效率低下而无法形成规模优势，想要短时间内让页岩油获得石油那样的地位还是相当困难的。”

　　“综合来看资源类企业的竞争还多是围绕着盈亏平衡点进行，国内企业要想在今后的页岩油产业中分一杯羹，攻克技术壁垒，降低生产成本，提高开发效率是重点。”上述人士补充道。

　　并购潮带来契机

　　抛开技术创新，油价持续下跌，也将在页岩油行业孕育出一轮新的产业整合浪潮。

　　2014年下半年，油价下行势头显现时，美国便开启了一轮页岩油气的并购高潮。

　　根据伍德麦肯兹的数据显示，2014年年初以来发生的油气并购高潮，都集中在以美国为核心的北美地区，且交易客体主要是页岩油气。2014年10月，页岩油气交易在全球油气交易高峰中担当主体，很大程度上说明美国页岩油气产业在低迷形势下具有顽强的自救能力。

　　业内人士指出，若今后油价继续下行，北美市场将再掀起新一轮的并购潮，且交易结构发生变化。数以万计的企业将参与到页岩油气产业经营中，客观上为并购的“潮起”提供了条件。众多企业的参与一方面能产生协同效应，同时也能产生竞争效应。

　　同样，面临油价下跌的考验，国内的美都能源(5.21, -0.12, -2.25%)(600175，收盘价5.21元)已经先行一步。

　　日前，美都能源发布公告称，公司拟增发不超过14.32亿股，发行价5.55元/股，募集资金不超过79亿元，战略抄底美国页岩油。

　　银河证券指出，美国页岩油的开采开发技术处于全球领先水平，美都能源目前在美国已有整套完善的油气开发体系和运作多年的技术团队；除计划开发的Woodbine层油藏外，公司所拥有的油气资源同时具有三个已经被周边石油开采企业证明的潜力层：EagleFord层、Buda层和Georgetown层。其中EagleFord层已在Manti区块实现开采，单井日产量高；Buda层和Georgetown层在周边井区也已经取得较好的开发效果。

　　有市场人士指出，国际原油在每桶60美元及以下的行情或将维持很长一段时间，这样看来，今后还会有其他页岩油公司倒闭或被并购重组。因此，此轮油价下跌周期，也将是页岩油行业并购重组的新契机。

　　市场影响

　　股价提前“透支”页岩板块关注度逐渐下滑

　　美国的页岩革命，不仅在美国本土掀起了一轮又一轮的炒作浪潮，在A股市场，也有多家上市公司因涉足页岩气、页岩油，一时间成为资金宠儿。尽管在国内，页岩油气的发展远不及美国，但是资金的蜂拥炒作，仍然让此概念一度成为股市中一道靓丽的风景线。

　　多家上市公司涉足页岩油气

　　2011~2013年，美国页岩油开发发展迅猛，引发世界范围内对页岩油的关注。2011年6月，中国国家发改委出台并实施 《产业结构调整指导目录(2011年本)》，明确指出，鼓励页岩气、油页岩、油砂、天然气水合物等非常规资源勘探。该目录的调整令页岩油气得到了市场越来越多的关注。

　　市场普遍认为，只有国际原油价格保持在50美元／桶之上，油页岩炼油才有利可图。而在当时约100美元／桶的油价下，利润丰厚。正因如此，能源巨头纷纷布局该领域。页岩油气板块的炒作也宣告正式拉开帷幕，在各家上市公司先后涉足页岩油气项目的反复刺激下，2012年期间，A股页岩油气概念板块走出了一波持续独立于大盘行情的牛市。

　　2011年4月，神雾环保披露拟动用1亿至1.4亿元自有资金收购吉林三鸣页岩科技、长岭永久三鸣页岩科技各100%股权。两家目标公司均拟从事小颗粒优质页岩陶砂及高效保温陶粒砂切块产业技术开发，并利用其掌握的页岩资源进行新型建材生产加工。当年10月，冠豪高新披露公司收购茂名油页岩矿田金塘区采矿权的进展事宜。

　　凭借着产业资本收购，神雾环保和冠豪高新受到资金关注，短期涨幅超过10%，远远优于同期大盘指数。随后，资本也开始真正挖掘相关概念股。

　　进入2012年，整个页岩油气板块独立走强，在山东墨龙、宝莫股份、辽宁成大(600739，收盘价21.4元)、海默科技、等个股的轮翻带动下，页岩油气概念持续大涨，并贯穿整个2012年。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2012年，沪深两市分别上涨3.17%和2.22%，而山东墨龙涨幅高达126.35%，远远跑赢指数，海默科技、宝莫股份、通源石油全年涨幅也在50%左右，表现不俗。

　　2012年概念股普涨

　　《每日经济新闻》记者注意到，页岩油气板块集体大涨是在2012年8月中旬到9月上旬。当时市场传言，页岩气探矿权第二轮招标有望于当年9月启动。在市场对页岩气和页岩油有更深的认识后，2012年8月15日，整个页岩油气板块集体暴涨，成为当时股市低迷环境中，A股一道靓丽的风景线。

　　2012年8月，行业龙头山东墨龙一马当先，8月1日创下阶段新低6.26元后，股价开始持续反弹，借着政策利好刺激，整个8月该股一共7次被封死在涨停板上，单月累计涨幅达到85.49%，最大涨幅超过100%。

　　对此，市场人士此前分析称，山东墨龙是国内主要的石油钻采专用设备制造商之一，在中石油采购招标的中标额达11.50%、油管销量排第二位。国内页岩气开发技术一旦突破，产业化进度加快，将对国内的油气特种设备产生巨大需求。因此，山东墨龙成为该板块的人气龙头。

　　虽然业务并没有涉及页岩领域，但是由于产品涉及采油环节，宝莫股份也在当时受到资金格外关注，该股股价由2012年8月初最低的2.99元直线狂飙，8月累计涨幅达到84.11%。此外，相关概念股如海默科技、辽宁成大等均在2012年8月有不同程度上涨，掀起了一道页岩油气概念的普涨浪潮。

　　板块已被市场遗忘？

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然在良好预期的刺激下，页岩油气概念在2012年走出了独立牛市，但疯狂之后市场研究发现，页岩革命在国内其实基本还是一张白纸，并未能给企业带来实质性的盈利变化。

　　有业内人士指出，页岩气与页岩油均存在于页岩层中，目前国内并无革命性新技术。其开采收益与油价息息相关，在目前油价短期震荡的背景下，对上市公司利好并不明显。在经历了2012年的疯狂后，页岩油气板块陷入沉寂，集体表现不佳，龙头山东墨龙2013年跌幅为3.21%，股价最低一度跌至6.42元。

　　在经历过非理性炒作的喧嚣后，即便上市公司发布利好，也难以引燃资金对页岩油气板块的炒作热情。

　　例如，海默科技2012年10月25日宣布，其美国全资子公司HaimoOil&Gas以2750万美元的价格成功收购CarrizoOil&Gas拥有的Niobrara页岩油开发项目14.2857%的权益。HaimoOil&Gas通过本次交易将购得约6000英亩的页岩油气区块。

　　而在当年10月25日 (当天涨幅1.99%)前后，海默科技股价并未因此大涨，表现较为一般，资金对其并未表现出太大热情。2013年1月4日，海默科技董事长兼总裁窦剑文在“Haimo/Carrizo公司美国页岩油项目交割仪式暨新闻发布会”上表示，该项目完成交割，标志着海默科技成为介入美国页岩油气勘探开发市场的第一家中国民营上市公司。在如此利好刺激下，海默科技股价依旧未能实现大涨，短期单日涨幅均在5%以下。

　　近一年时间，随着传媒、体育、国企改革成为新的市场热点，在资金追逐新标的的同时，曾经大热的页岩油气板块似乎已被市场渐渐遗忘。

　　公司扫描

　　山东墨龙：比油价更直接的影响是需求波动

　　凭借着在油套管行业的领先地位和其石油开采的上游行业优势，山东墨龙(002490，收盘价9.21元)曾在2012年间成为页岩油气概念的龙头品种。当年1月，公司股价从最低的4.22元一路上涨，在经历了逾8个月的炒作后达到了14.55元的历史高点。

　　作为龙头股，山东墨龙实际经营状况自然也受到资本市场格外关注。公司2014年3月披露的2013年年报显示，山东墨龙2013年度出现了1.76亿元的巨亏，经营性现金流量净额为-1.55亿元。虽然账面上尚有5.98亿元货币资金，但仅短期借款就高达13.67亿元。由于巨额亏损和现金流转负，其AA的信用等级被下调至AA-。

　　业绩不继，如今又面临国际油价下跌，这会给山东墨龙带来怎样的影响呢？

　　《每日经济新闻》记者近日以投资者身份对山东墨龙证券代表处员工进行了采访，公司证券部员工表示，“油价波动对公司产生(的)影响仅是次要的，对公司产生直接影响的还是原油需求波动。(不过)在近几年经济形势低迷和市场需求下降的形势下，公司一直持续进行新产品的研发以及市场的开拓，陆续开发的X65Q管线管、X52NS大口径抗酸管线管等顺利完成试产并销售到国内外市场，新开拓乌兹别克斯坦、尼日利亚、南美等多家市场和客户，新取得埃及、亚马逊[微博]等多家石油公司的认证，进一步拓展了国内外市场的范围和市场占有率。”

　　值得注意的是，2014年10月，山东墨龙在互动平台上表示，目前页岩气属于能源行业的一个新兴领域，公司目前有部分产品已用于页岩气的开采，但国内页岩气仍处于试验性开采阶段，公司虽然有部分产品已经应用到了该领域，但数量较少。

　　海默科技：公司海外页岩油开发放缓

　　作为国内页岩油海外开发的先行者，海默科技深受国际油价下滑影响。油价下跌直接波及公司海外三处页岩油区块的开发与产量，尤其是公司的业绩“增速器”Niobrara项目。

　　资料显示，2012年10月，海默科技首度投资海外页岩油区块。公司全资孙公司海默石油天然气有限责任公司(以下简称海默油气)以2750万美元的价格受让Carrizo公司拥有的位于美国科罗拉多州丹佛盆地的Weld、Morgan和Adam县的Niobrara页岩油气开发项目权益的14.2857%；海默油气实际将购得大约6000英亩的油气矿权区块。2013年9月，海默科技全资孙公司海默油气再以100.08万美元的价格购买了位于美国德克萨斯州Permian盆地Irion县净面积为1112英亩 (约合4.5平方公里)的油气区块100%的工作权益。2014年8月，海默科技全资孙公司海默油气再次以714万美元购入美国德克萨斯州Permian盆地Howard县净面积为5712.56英亩(约合23.1平方公里)的油气区块租约100%的工作权益。

　　值得注意的是，在与Carrizo公司合作开发累积经验与技术后，海默科技将首次担任页岩油气区块作业者，负责开发方案设计、生产管理以及部分油田现场服务工作。Permian盆地Irion县页岩油区块成为公司非常规油气独立开发的实验田。

　　值得一提的是，海外页岩油资源的运作曾为海默科技高速增长立下汗马功劳。2013年，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长34.98%；归属净利润2250.36万元，同比增长605.14%。对此，海默科技表示：“经营业绩增长的主要原因之一便是公司投资的美国丹佛盆地Niobrara页岩油气区块开发项目进展较好。”

　　那么，如今国际原油价格一路下行，这对公司业绩影响如何呢？

　　《每日经济新闻》记者近日以投资者身份采访公司，公司证券部工作人员向记者表示：“目前，国际油价拖累公司页岩油业务，其中对与Carrizo公司联合开发的Niobrara项目影响较大，项目收入会减少，因为该区块目前已经处于开采状态。”

　　上述海默科技证券部工作人员进一步指出，“一般来讲，页岩油企业的盈亏平衡点在40美元/桶~60美元/桶之间，Carrizo公司页岩油开采的盈亏平衡点处于行业中等偏低，就具体的影响程度，数据暂时还未出来。”

　　此外，上述公司证券部工作人员向记者表示，“按照目前国际油价走势，公司总体放缓了开发步骤，只是做了一些前期的储备工作，投入较小，主要还是地质区块的勘探，只是打井，并未压裂。目前只打了一口直井和水平井，整体对公司业绩影响较小。另外，目前海外页岩油资产价格确实便宜了不少，公司也在随时关注。但是具体的还是要看后续油价走势，公司将相时而动。”

　　辽宁成大：新疆页岩油项目或出现亏损

　　在前几年国际油价高位运行的背景下，辽宁成大开始押宝非常规油气资源油页岩，并在2013年明确表示，要将能源开发业务打造成为公司的核心业务。

　　实际上，早在2008年，辽宁成大就已经通过子公司吉林成大弘晟在吉林桦甸地区开展油页岩开发利用。在储蓄了经验与技术后，2010年，公司开始大规模发力油页岩项目，落子新疆。当年10月25日，公司与陕西古海能源投资有限公司 、陕西宝明矿业有限责任公司以及新疆宝明矿业有限公司 (以下简称新疆宝明)签署相关协议，合作开发新疆维吾尔自治区油页岩综合项目，由公司投入5亿元资金对新疆宝明增资，增资完成后，公司持有新疆宝明60%的股权。资料显示，新疆宝明拥有四个油页岩的探矿权。

　　2013年2月，辽宁成大公告，为实现公司将能源开发业务打造成为核心业务的发展战略，公司拟同意控股子公司新疆宝明实施新疆宝明油页岩综合开发利用一期项目 (以下简称新疆宝明一期项目)。资料显示，新疆宝明一期项目位于新疆吉木萨尔县石长沟，预计总投资43.4亿元，运营22年。按照设计生产能力，一期项目建成达产后，可每年开采油页岩原矿矿石1100万吨，年产页岩油47.8万吨。

　　2014年9月，辽宁成大发布定增公告，公司拟以13.96元/股的发行价，向富邦人寿和前海开源基金分别发行1亿股，募集资金13.96亿元，全部投资于新疆宝明一期项目。目前，该定增方案已经获得证监会[微博]审核通过。

　　按照计划，2014年底，新疆宝明一期项目将正式生产。然而，国际油价大跌却让辽宁成大页岩油项目显得“生不逢时”。日前，辽宁成大表示，按照目前预计的此次募投项目达产后的页岩油生产成本来看，如果NYMEX(纽交所)油价进一步下跌并长期保持低位运行，则此次募投项目将处于微利或甚至亏损的情况。

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至2014年6月30日，辽宁成大能源开发业务实现营业收入1.66亿元，占公司总收入的3.67%，能源业务尚处于亏损阶段。其中子公司吉林成大弘晟开发的桦甸地区油页岩实现营业收入1.94亿元，亏损1.22亿元；新疆宝明尚无收入，净利润亏损1711.88万元。

　　记者近日致电辽宁成大，公司证券事务代表王红云并不愿多说，对记者表示“一切以公告为准。”

　　通源石油：加大新市场开拓并削减成本

　　作为油气开采的上游行业，通源石油近年的经营可谓如履薄冰。一方面受国际油价下跌的系统性风险影响，公司业绩压力明显变大。另一方面，公司在2013年6月的海外并购案，因有关方面涉嫌违法被稽查立案而暂时搁浅，导致主要从事页岩油生产服务的标的公司——美国安德森未能如期被纳入报表。

　　资料显示，美国安德森设立于2010年2月，总部位于美国得克萨斯州阿尔巴尼。其主要业务收入源于页岩油服务的相关领域，其中射孔服务收入占其营业总收入的75%左右。

　　《每日经济新闻》记者注意到，通源石油第一次重组方案曾因涉嫌违法被稽查立案，直到2015年1月21日，公司收到中国证监会的通知，公司发行股份购买资产暨关联交易事项，审核并获得无条件通过后，此次海外并购页岩油企业一事才终于告一段落。值得一提的是，因为并购时间较原计划有所拖长，由此所产生的资金成本或也会相应增长。

　　与此同时，中金公司研报指出，通源石油射孔服务和器材销售的收入从2011年的2.8亿元下滑39%至2013年的1.7亿元，公司市场份额下滑，可能由于更多民营公司取得射孔资质，市场竞争激烈。

　　记者近日以投资者身份采访了通源石油证券部，公司证券部工作人员向记者表示，“目前公司确实存在业绩压力，未来将会(从)加大新市场开拓和削减成本两方面来着手改善现状。开拓新市场方面将会把重点放在美国、印度及印尼等国家。公司目前的三费支出还存在下降空间，缩减多余的支出也是当下公司经营中的重心。美国安德森的主要业务和技术可应用在页岩油的相关领域，目前整个行业还处在一个不景气的阶段。但此时对产业(进行)并购重组或可以说是个好时机，未来如果有优质的投资标的，公司会考虑进行收购。”